Rusiya iqtisadiyyatı növbəti çətinlikləri dəf edir, bunlardan biri də milli valyutanın dollara nisbətdə ucuzlaşmasıdır. Rublun ucuzlaşmasının səbəbi nədir? Bu nədir - sistemli bir fenomen, yoxsa spekulyativ təsir? Bunun adi vətəndaşlar və bizneslər üçün nəticələri nə olacaq?
Pessimist dünyagörüşü
Bəzi analitiklərin fikrincə, 2014-cü ilin sonuna ABŞ dollarının dəyəri 37-40 rubla qədər yüksələ bilər (yaxud bu, Amerika valyutasının orta illik məzənnəsi olacaq). Rusiya əskinasının zəifləməsinin əsas səbəbi milli iqtisadiyyatın pisləşməsidir. Belə pessimist proqnozu dəstəkləyən ekspertlər də ÜDM-in onsuz da aşağı olan dinamikasının azalmağa davam edəcəyinə, kapitalın ölkədən çıxacağına inanırlar.
Pessimist analitiklərin fikrincə, rublun mövqeləri təkcə dollar qarşısında deyil, digər əsas dünya valyutaları qarşısında da zəifləyəcək. Belə bir fikir də var ki, Rusiya iqtisadiyyatı hazırda tədiyyə balansının pisləşməsi səbəbindən rublun davamlı devalvasiyası dövrünü yaşayır. Analitiklərin fikrincə, Rusiya valyutasının mövqelərinin pisləşməsinə siyasət kömək edə bilər.2014-cü ildə iqtisadiyyata monetar təsir tədbirlərini az altmağa davam edə bilən ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi 2015-ci ildə yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsini artırmağa başlaya bilər.
Treyderlərin rəyi
Valyuta əməliyyatları sahəsində peşəkarlar hesab edirlər ki, rublun dollara nisbətdə mövqeyi digər valyutalardan heç də pis deyil. Bazar təzyiqi, treyderlərin fikrincə, Avstraliya dolları, Argentina pesosu, eləcə də Türkiyənin milli valyutası - lirə tərəfindən də yaşanıb. Onların hamısı rubl kimi “xam” deyilən pullardır. 2014-cü ilin sonunda, ticarət ekspertlərinin fikrincə, dollar 34-35 rubla, avro isə Rusiya valyutasının təxminən 45-46 vahidinə başa gələ bilər. Lakin il ərzində valyuta məzənnələri dəyişə bilər.
Rublun ucuzlaşmasının əsas səbəbi, treyderlər hesab edirlər ki, investisiya axınlarının qlobal istiqamətləndirilməsidir - kapital Rusiyanın aid olduğu inkişaf etməkdə olan bazarlardan çıxarılır və inkişaf etmiş ölkələrin iqtisadiyyatlarına sərmayə qoyulur. Bu tendensiya növbəti illərdə də davam edə bilər. Eyni zamanda, Rusiya Federasiyasının milli valyutasının zəifləməsi, maliyyə ekspertlərinin fikrincə, vətəndaşlar tərəfindən güclü şəkildə hiss oluna bilər: istehlak qiymətlərində artım ehtimalı yüksəkdir.
Elmi ictimaiyyətin rəyi
İqtisadçılar arasında bəzi ekspertlər hesab edir ki, 2014-cü ildə rublun ucuzlaşması uzanacaq. Nəticədə, Mərkəzi Bankın valyuta bazarının tənzimlənməsinin minimuma endirilməsi ilə bağlı qərarına yenidən baxıla bilər. Lakin rubl stabilləşən kimi Mərkəzi Bank yenidən nəzarəti zəiflədə bilərtender. Milli pul siyasətində çox şey, ekspertlərin fikrincə, iqtisadi artımın düzgün şərhindən və dərk edilməsindən asılıdır. Məsələn, alimlərin fikrincə, inkişaf etmiş ölkələrin timsalında real iqtisadiyyatın artımından danışmağa əsas yoxdur, çünki orada işçi qüvvəsi çox bahadır.
Səhm investisiyalarının toplanması ilə süni artım, bəzi ekspertlərin fikrincə, zamanla partlayacaq “sabun köpüyü”dür. Lakin Rusiya üçün, alimlərin fikrincə, iqtisadi artım kifayət qədər hiss edilə bilər və onu stimullaşdıran real amil valyutanın zəifləməsidir. Rubl ucuzlaşdıqda ixrac artır, investorlar isə mənfəəti artırır (bazar inamı da azala bilər).
Optimist ssenari
Rublin dollara nisbətdə məzənnəsi və onun Rusiya iqtisadiyyatına təsiri ilə bağlı mənfi ssenarilərin çoxluğuna baxmayaraq, iqtisadçılar arasında vəziyyətə kifayət qədər optimist fikirlər mövcuddur. Belə bir versiya var ki, 2014-cü ildə Rusiya Federasiyasının əsas xarici ticarət tərəfdaşı olan avrozona ötən illərə xas olan bəzi böhran hadisələrindən xilas olacaq. Rəsmi valyutasının avro olduğu ölkələrin iqtisadiyyatları 2014-cü ildə 1%-dən çox arta bilər.
Bu, Rusiyanın xammal ixracının artmasına, eləcə də onun qiymətinin artmasına səbəb ola bilər. Bu baş verərsə, Rusiya Federasiyasının ticarət balansı da artacaq, bunun ardınca xarici kapitalın xaricə axını yavaşlayacaq. Nəticədə rublun dollara nisbətdə məzənnəsi də dəstək alacaq. Belə bir optimist ssenariyə görə, Rusiyanın ÜDM artımı nəticələrini izləyir2014-cü il 2,5% -i keçə bilər və dolların məzənnəsi 33 rubldan çox olmayacaq. Beləliklə, rublun enişinin nə vaxt başa çatacağına dair proqnoz verilir: 2014-cü il ərzində.
Retrospektiv
İqtisadçılar arasında belə bir fikir var ki, rublun dünyanın aparıcı valyutaları qarşısında ucuzlaşması yeni hadisə deyil və Rusiya iqtisadiyyatı üçün tamamilə təbiidir. Rusiya Federasiyasının milli əskinasının dollar qarşısında bir neçə dəfə ucuzlaşdığı 1998-ci il böhranını nəzərə almasaq belə, 2008-2009-cu illərdəki iqtisadi tənəzzülü xatırlatmaq kifayətdir. Sonra Rusiya valyutası 2014-cü ildəkindən heç də az güclü devalvasiyaya məruz qalmadı. Bununla belə, hadisələrin sonrakı inkişafı göstərdi ki, rubl növbəti bir neçə il ərzində inamla dollar və avro qarşısında mövqelərini geri qazandı.
2012-ci ilin payızında valyuta ticarətini də xatırlaya bilərsiniz - o zaman məzənnə çox yüksək dəyişkənliklə xarakterizə olunurdu, bir çox ekspertlər rublun qaçılmaz enişini proqnozlaşdırırdılar, lakin o zaman bu baş vermədi. Bu gün Rusiya valyutası dəyər itirib, lakin bu, ötən illərin təcrübəsinə əsaslanaraq, milli iqtisadiyyatın gələcək inkişafı ilə bağlı geniş nəticələr çıxarmağa əsas verməyə bilər. 2008-2009-cu illərdə iqtisadiyyatda rublun ucuzlaşmasının konkret səbəbləri var idi. 2014-cü il Rusiya valyutasının məzənnəsinə təsir edən digər amilləri də ortaya çıxara bilər.
İnkişaf etməkdə olan ölkələrdəki tendensiyalar
İqtisadçılar arasında belə bir fikir var ki, rubl valyuta ticarətində özünü digər inkişaf etməkdə olan ölkələrin, ilk növbədə BRİKS dövlətlərinin (bura Braziliya, Hindistan, Rusiya Federasiyası, Çin və bəzən daxil olmaqla) əskinasları ilə eyni şəkildə aparır. CƏNUBİ AFRİKA). Fakt budur ki, indi bu iqtisadiyyatlardan xarici investorların sərmayələrinin qlobal axını müşahidə olunur. Milli valyutalar zəifləyir, çünki eniş üçün əsaslı səbəb var - rubl, real, yuan və ya randın fərqi yoxdur - bütün qrup ölkələri üçün ümumi olan amil. Beləliklə, Rusiya da xarici kapital üçün cəlbediciliyini itirir.
İnvestisiyaların xaricə axını həm də onunla bağlıdır ki, ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi tədricən pul siyasətini sərtləşdirir, təminatsız dollar emissiyasını azaldır və daxili kredit faizlərini artırır. Dünyanın aparıcı iqtisadiyyatından nümunə götürərək digər inkişaf etmiş ölkələr də kəmərlərini sıxırlar. Bu tendensiyanı görən investorlar bu bazarlara daha çox güvənirlər və kapitalı inkişaf etməkdə olan ölkələrə deyil, oraya yönəltməyə üstünlük verirlər. İqtisadçılar onu da qeyd edirlər ki, BRİKS ölkələrinin valyutaları o qədər də zəifləmir, çünki ABŞ bazarındakı yaxşılaşma nəticəsində dollar möhkəmlənir.
Rublun zəifləməsinin daxili səbəbləri
Rublun ucuzlaşması, bəzi ekspertlərin fikrincə, xarici deyil, daxili səbəblərdən qaynaqlanır. Birincisi, Rusiya Mərkəzi Bankı tərəfindən özəl bankların lisenziyalarının aktiv şəkildə ləğvi ilə əlaqədar - 2013-cü ildə bu prosedur 20 maliyyə institutuna münasibətdə həyata keçirilib. Ən rezonans doğuran presedent ölkənin ən böyük banklarından biri olan Master Bank-ın bağlanmasıdır. İkincisi, Rusiya Bankı tədricən rublun sərbəst üzməsinə icazə vermək qərarına gəlib.
Bunun səbəbi ölkə sənayesinin inkişafını stimullaşdırmaq istəyidir, onu saxlamaq asan deyil.ixracın gəlirliliyi. "Zəif" rubl Rusiya mallarının dəyərini əhəmiyyətli dərəcədə azalda və yerli istehsalı daha rəqabətli edə bilər. Bəzi iqtisadçılar hesab edirlər ki, Rusiya Federasiyasının milli valyutasının dəyərdən düşməsi hakimiyyət orqanları üçün faydalıdır: dövlət istiqrazları rublla alınır, neft gəlirləri isə dollarla hesablanır. Dolların artması ilə dövlət istiqrazlar üzrə faiz ödəmək üçün daha çox milli valyuta alacaq.
Rublun zəifləməsinin nəticələri
Rublun düşməsini nə təhdid edir? Valyutanın zəifləməsi ilk növbədə makroiqtisadi göstərici olmasına baxmayaraq, bu hadisənin fəsadlarını sadə vətəndaşlar da hiss edə bilər. Bəzi ekspertlərin fikrincə, milli Rusiya valyutasının ucuzlaşması idxal mallarının (xüsusilə elektronika, avtomobil, dərman, geyim, habelə xammalı xaricdən alınan istehsal malları) qiymətlərinin artmasına səbəb ola bilər.
Bu seqmentlərdə qiymət artımı, analitiklərin hesabladıqları kimi, 15%-ə çata bilər. Bundan əlavə, ruslar üçün xaricdə (xüsusilə inkişaf etmiş ölkələrdə) tətil xərcləri artacaq. Aviabiletlərin və mehmanxanaların qiymətləri daha çox dollarla ifadə edilir və valyuta dəyişkənliyinə baxmayaraq, onların nominal dəyəri dəyişməz olaraq qalır, bu isə o deməkdir ki, Rusiya valyutasına çevrildikdə turist xərclərinin faktiki dəyəri artır. Vətəndaşlar, buna görə də, rublun düşməsi kimi bir fenomenə biganə qala bilməzlər. İqtisadçılar Rusiya Federasiyasının milli əskinasının daha da zəifləyəcəyini nə ilə izah edirlərolduqca başa düşüləndir.
Fed Faktor
Yuxarıda qeyd edildiyi kimi, rublun dollara nisbətdə məzənnəsinin birbaşa ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminin siyasətindən asılı olduğu nəzəriyyəsi mövcuddur. Mətbəə təminatsız dollar buraxdığı zaman maliyyə qurumu indi “yumşaldıcı” proqramı adlandırdığı proqramı kəsir. Fed istiqraz və ipoteka müqavilələrinin alışını azaldır. Yeni Fed rəhbərliyi proqramın idarə edilməsində çeviklik vəd edir. Bu maliyyə təşkilatının hakimiyyət orqanları ilə münasibətlərində müəyyən dəyişikliklər var. Əgər illər əvvəl FED Konqresi dövlət borcunun yuxarı həddinin artırılması zərurətinə inandırmalı idisə, indi bunun mənası yoxdur - ABŞ parlamentinin istənilən vaxt tavanı dəyişmək hüququ var. İqtisadçıların fikrincə, bu vəziyyət ABŞ iqtisadiyyatının Federal Ehtiyat Sisteminin hərəkətlərindən yaranan riskləri az altmağa kömək edir. Beləliklə, ABŞ bazarının sabitləşməsi və bunun nəticəsində beynəlxalq valyuta ticarətində dolların möhkəmlənməsi üçün yaxşı şansı var.
Rubl zəifləməsinin müsbət və mənfi tərəfləri
Rublun ucuzlaşması heç də həmişə iqtisadiyyata mənfi təsir göstərməyən bir hadisədir. Bu fenomenin müsbət və mənfi tərəfləri var. Danılmaz üstünlüklər arasında ixracatçı şirkətlərin gəlirlərinin artması və nəticədə Rusiya büdcəsinə vergi ödənişlərinin artmasıdır. İdxalın əvəzlənməsi stimullaşdırılır - xarici malların qiyməti artır və yerli məhsulları almaq daha sərfəli olur. Bu, iqtisadi artıma töhfə verir. Öz növbəsində, məzənnənin düşməsini nəyin təhdid etdiyini başa düşmək üçünrubl, bir ölkənin xarici borcunun nə olduğunu xatırlamağa dəyər. Bu, sakinlərin xaricdən borc götürdüyü puldur – adətən dollarla. Ona görə də Rusiya valyutasının zəifləməsinin əsas çatışmazlığı belə borcalanların üzərinə düşən yükün artmasıdır. Rusiyanın xarici borcu hazırda yüz milyardlarla dollar təşkil edir (bəzi ekspertlərin fikrincə, o, artıq ölkənin beynəlxalq ehtiyatlarını keçib). Rublun uzunmüddətli və əhəmiyyətli dərəcədə zəifləməsi xarici kreditorlara borcu olan şirkətlər (xüsusilə kommersiya bankları) üçün zərərli olur.
Bank proqnozları
Ən böyük Rusiya və xarici banklar da rublun ucuzlaşmasını qiymətləndirməyə və Rusiya Federasiyasının milli valyutasının gələcək dinamikasını proqnozlaşdırmağa çalışırlar. Qeyd edək ki, kredit təşkilatları ümumilikdə optimistdir. VTB Capital, Morgan Stanley və Alfa Bank kimi banklar 2014-cü ilin sonuna kimi dolların 35 rubl dəyərində olacağını gözləyirlər. Citi, Otkritie, Uralsib rublu əhəmiyyətli dərəcədə daha güclü görür: bu qurumların nəşrlərində ilin sonuna bir ABŞ əskinas üçün 32,3 və 34,5 vahid Rusiya valyutası arasında rəqəmlər yer alırdı. HSBC-dən rublun məzənnəsi ilə bağlı proqnoz (bir dollar üçün 35,4), Renessans (35,5) bir qədər pessimist görünür. UBS Rusiya valyutasının ən böyük zəifləməsini görür (36, 5). Qeyd etmək lazımdır ki, bankların rublun digər əsas dünya valyutasına - avroya nisbətdə məzənnəsi ilə bağlı proqnozları arasında da 43,4 (Morgan Stanley) bir avro üçün Rusiya əskinasının 48,4 vahidinə (Citi) qədər ciddi fərq var.
