P/E nisbəti: konsepsiya, şərh, hesablama düsturu, təhlil və gəlir

2024 Müəllif: Henry Conors | [email protected]. Son dəyişdirildi: 2024-02-12 03:44

Səhmləri bazarda satılan şirkəti təhlil edərkən qiymətli kağızın cari bazar qiymətinin nisbətini, nisbətən desək, bu şirkətin uğuru ilə müqayisədə tez bir zamanda qiymətləndirə bilmək son dərəcə vacibdir. Başqa sözlə, səhmin həddən artıq qiymətləndirilməsi, ədalətli qiymətləndirilməsi və ya aşağı qiymətləndirilməsi. Fundamental təhlil çərçivəsində belə bir qiymətləndirməyə imkan verən bütün maliyyə əmsalları dəsti mövcuddur.

Səhm likvidlik əmsalları

P/E nisbəti daxil olmaqla, bu məlumatlar şirkət haqqında əsas məlumatları hər bir səhm əsasında göstərir və çevirir. Bu əmsallar bu şirkətin bir səhminə ümumi gəlirin, mənfəətin, kapitalın və dividendlərin hansı payının düşdüyünü anlamağa imkan verir. Bu məqalə bu alətlərdən birinə - P/E nisbətinə həsr olunub.

Bu nə deməkdir?

Rusdilli mənbələrdə də istifadə olunan P/E abbreviaturası hərfi mənada “qiymətdən qazanca”, yəni hərfi tərcümədə “qiymətdən qazanca” deməkdir. Bu terminin rus dilində daha çox tanış olan təyinatı tez-tez istifadə olunur.- "çoxlu mənfəət". Bəzən istifadə olunan P/E nisbəti termini eyni mənanı göstərir və müvafiq ədəbiyyatda da istifadə olunur.

Necə hesablamaq olar?

P/E nisbətinin hesablanması düsturu aşağıdakı kimidir:

Bazar payı qiyməti / Səhm üzrə qazanc.

Burada qeyd etmək lazımdır ki, mənfəət dedikdə şirkətin gəlirinin bütün həcmi deyil, bu şirkətin hər bir səhminə düşən bütün vergilər və imtiyazlı səhmlər üzrə dividendlər ödənildikdən sonra xalis mənfəət başa düşülür.

Yəni bu nisbəti hesablamazdan əvvəl səhm üzrə mənfəətin aralıq hesablanması tələb olunur. Bu nisbət standart olaraq qısaldılmış EPS-dir ki, bu da "səhm başına mənfəət", hərfi mənada - "səhm üzrə mənfəət" deməkdir. Onun hesablanması düsturu çox sadədir:

Səhm üzrə mənfəət=(Bütün vergilərdən sonra xalis gəlir - imtiyazlı dividendlər) / Dövriyyədə olan səhmlərin sayı.

Adətən, bu göstəricilər bir təqvim ili üçün əldə edilmiş məlumatlar əsasında hesablanır və təhlil üçün müəyyən vaxt ərzində dinamikada nəzərə alınır. Bu cür hesablamalar üçün ilkin məlumatları şirkətin ictimai domendə dərc edilmiş standart hesabatının materiallarından əldə etmək olar.

Məsələn, şirkətin il ərzində cəmi xalis mənfəəti 5 milyard rubl və imtiyazlı səhmlər üzrə dividend ödənişləri olmadan, bazarda 860.000 dövriyyədə olan səhm və 120.000 rubl payın cari bazar qiyməti ilə siz hesablaya bilərsiniz. əmsalıP/E.

İlk olaraq EPS alırıq: 5.000.000.000/860.000=5.813.95 rubl.

Sonra P/E nisbəti=120.000/ 5.813, 95=20, 6.

Bu nə deməkdir?

P/E nisbəti birjanın hazırda şirkətin səhmlərini necə qiymətləndirdiyini göstərir. Özündə bu nisbət sadə bir faktı ifadə edir - bir səhmin cari bazar qiyməti bu bir səhmin əldə etdiyi xalis gəlirdən neçə dəfə çoxdur. Və ya daha sadə desək, səhm qiymətində neçə illik mənfəət var. Aşağıdakı şərhi də vermək olar: əgər bu şirkətin biznesi hesabat ilində olduğu kimi davam edərsə, bu paya qoyulan investisiya neçə il ərzində öz bəhrəsini verəcək.

Necə müraciət edə bilərəm?

Bu nisbəti hesablamaqla investor səhmin qiymətinin şirkətin səhm üzrə əldə etdiyi mənfəətə nisbətdə ədalətliliyini qiymətləndirə bilər. Əmsal böyük əhəmiyyət kəsb edirsə, müəyyən dərəcədə əminliklə bu şirkətin səhmlərinin aşağı qiymətləndirildiyi qənaətinə gəlmək və onun bəyanatlarını əlavə olaraq öyrənərək, onların dəyərinin artmasına əsaslanaraq səhmlərin alınması barədə qərar qəbul etmək mümkündür. Çox aşağı göstəricilər bu səhmlərdə qeyri-adekvat qiymətləndirmə, sözdə "köpük" ola bilər və bu səhmləri bazarda mənfi məqamlardan əvvəl satmaq zərurətindən xəbər verir.

Yuxarıdakı mülahizə effektiv birja bazarı üçün xarakterikdir. Bununla belə, təcrübəsiz investorlar çox vaxt bunun tam əksini həyata keçirirlər, yəni yüksək gəlirliliyə diqqət yetirərək, ilk növbədə, şirkətlərin səhmlərini alırlar.aşağı P/E əmsalları.

Qeyd etmək lazımdır ki, müxtəlif sənayelər üzrə müəssisə və şirkətlər əhəmiyyətli dərəcədə fərqli P/E səviyyələrinə malikdirlər. Əczaçılıq və ya gəmiqayırma kimi yavaş-yavaş inkişaf edən sənayelərdə bu rəqəmlər İnternet sənayesi, rabitə və bir sıra digərləri kimi dinamik sənayelərdən əhəmiyyətli dərəcədə, çox vaxt dəfələrlə yüksəkdir. Sənayenin kapital tutumu da böyük əhəmiyyət kəsb edir. Buna görə də, müxtəlif şirkətlər üçün bu göstəricini müqayisə etmək çox vaxt mənasızdır. Təhlilin düzgünlüyünü artırmaq üçün P / E nisbəti təkcə ayrı-ayrı şirkətlərin səhmləri üçün deyil, həm də milli iqtisadiyyatın bütün sektorları üçün hesablanır ki, bu da bir növ "qabaqcılları" müəyyən etmək üçün əlavə imkan verir. təhlil üçün müvafiq əsasla hər bir sənaye. Eynilə, "çoxlu mənfəət" göstəricisi müəyyən ölkənin fond bazarının orta vəziyyəti olan fond indeksləri üçün hesablanır.

Riyazi şərh

Hesablama düsturu bölgü əmsalıdır, burada pay payın qiyməti, məxrəc isə payın gəlirliliyidir. Beləliklə, əgər pay sabitdirsə, yəni səhmin qiyməti artmır, lakin gəlirliliyi əks etdirən məxrəc daim artırsa, nisbət aşağı düşür. Hadisələrin bu inkişafı ilə bu səhmin bazar tərəfindən aşağı qiymətləndirildiyi açıq-aydın görünür. Bunun əksi də doğrudur. Buna görə də, təhlil apararkən, müəyyən bir səhmin gələcək qiymətini təxmin etməyə və ekstrapolyasiya etməyə imkan verən dinamikada P / E nisbətinin davranışını öyrənmək son dərəcə vacibdir.

Gündəlik şərh

Əslində, başa düşmək asanlığı üçün bu əmsalı şərti olaraq kirayə götürülmüş mənzilin cari bazar qiymətinin onun illik icarə haqqına nisbəti kimi təsvir etmək olar. Mənzilin qiyməti 15 milyon rubl, illik icarə haqqı isə 720 min rubl olarsa, o zaman əmsal 20,8 (15.000/720) bərabər olacaqdır. Bu o deməkdir ki, mənzilin dəyəri 20,8 il ərzində onun icarəyə verilməsindən gələn pul axını hesabına tam ödəniləcək.

Oranların mənfi cəhətləri

Artıq qeyd olunan sənaye fərqlərinə əlavə olaraq, səhmlərin P/Q nisbətinin bir sıra çatışmazlıqları var. Əvvəla, nəzərə almaq lazımdır ki, onu hesablamaq üçün istifadə olunan əsas göstəricilərdən biri, yəni mənfəət bəzi, lakin tamamilə qanuni manipulyasiyaya məruz qala bilər. Bu, mənfəətin məbləğini təhrif etmək olduqca çətin olan gəlirlə mühasibat uçotunda silinmə və əks etdirmə üsullarının olduqca müxtəlif olan xərclər arasındakı fərq olması səbəbindən edilə bilər. Vergiləri optimallaşdırmaq üçün mənfəətin aşağı salınması bütün sənaye və ölkələrdə kifayət qədər adi haldır. Mənfi P/E nisbəti hesabat dövründə xalis mənfəət əvəzinə xalis zərər olduqda baş verir. Bununla belə, yeni perspektivli şirkətlər üçün bu, kifayət qədər adi haldır. Bu halda, bu alət üçün təhlil sadəcə qeyri-mümkündür, çünki investoru çaşdıra bilər. Göstərici, satışla müşayiət olunan şirkətin qaçılmaz ləğvi hallarında da təsirsizdir.aktivləri və şirkətin bütün borclarını bağlamaq. Bununla belə, P/E nisbətinin əsas çatışmazlığı onun keçmişi əks etdirməsidir və bütün investorları ilk növbədə gələcək maraqlandırır. Lakin bu çatışmazlıq istisnasız olaraq bütün göstəricilərə xasdır.

Dəyişdirilmiş nisbət

Qazancın qatlanmasının bir neçə növü var, ona görə də onları müxtəlif firmalar üçün təhlil edərkən bir qədər diqqətli olmaq lazımdır. Fərqlər əsasən müxtəlif gəlirlilik göstəricilərinin istifadəsindədir. Çox vaxt hesablama üçün şirkətin son hesabat maliyyə ili üçün əldə etdiyi mənfəət istifadə olunur. Bununla belə, proqnozlaşdırılan mənfəət əvəzinə tez-tez istifadə edilə bilər, bu halda nisbət "perspektiv P / E nisbəti" və ya proqnoz nisbəti adlanır. Şirkətin rüblük məlumatlarının nəzərə alındığı sözdə "sürüşmə" əmsalı da tətbiq edilə bilər. Səhmlərin dəyişdirilmiş P/E əmsalları arasında ən “qabaqcıl” olanı CAPE (cyclically düzəldilmiş P/E nisbəti) və ya rus dilində: “cyclically adjusted multiple of profit rate”dir. Bu nisbət, həmin dövr üçün inflyasiya dərəcəsi ilə diskont edilmiş 10 illik orta göstərici əsasında hesablanır. Onun istifadəsi şirkətin mənfəətində və ya bazardakı səhmlərinin qiymətində təsadüfi sıçrayışları "hamarlaşdırmağa" imkan verir. Hesablama olduqca zəhmətlidir, lakin ictimai domendə müvafiq kalkulyatorlar var.

Qlobal birja

Demək olar ki, hər bir ölkənin öz fond bazarı olduğundan, bu, mənasızdırböyüklüyünü əhatə etməyə, yəni on milyonlarla olan ayrı-ayrı şirkətlər üçün səhmlərin P / E nisbətini verməyə çalışın. Birja indeksləri üzrə P/E dinamikasını qiymətləndirmək daha maraqlıdır ki, bu da bazarın gələcək hərəkət istiqamətləri ilə bağlı müəyyən proqnozlar verməyə imkan verir.

Aşağıda S&P500 indeksi üçün P/E əmsallarının qrafiki verilmişdir, bu, geriyə baxdıqda 500 ən böyük şirkətin ayrılmaz bir qiymətləndirməsidir.

"Mənfəət çoxluğu" göstəricisinin son dərəcə yüksək dəyərləri demək olar ki, həmişə növbəti maliyyə böhranına səbəb olur. Hazırda "xəstəxanada orta temperatur" 20-21 bölgəsindədir, bu, kifayət qədər yüksəkdir, lakin kritik deyil. Qrafik həmçinin bazarda “köpüklər” partladıqdan sonra səhm qiymətlərinin nə qədər aşağı düşə biləcəyini göstərir. Əgər indi və səyahətin lap əvvəlində, yəni 19-cu əsrin sonunda göstərici 20 ətrafında idisə, Böyük Depressiya illərində 4-ə çatdı, yəni orta hesabla səhm qiyməti bərabər idi. yalnız dörd illik şirkət mənfəətinə. Səhm baloncuklarının zirvəsində səhm qiymətləri hər il orta hesabla 45-ə yüksəldi. Zaman keçdikcə bazarın səhm qiymətlərinin qeyri-adekvat artmasına sonradan reaksiya verməsi diqqət çəkir. Keçən əsrin əvvəlində azalma P/E nisbəti 26, daha sonra 34 və ən son yalnız 45 səviyyəsində başladı.

Rusiya şirkətləri

Rusiya səhmlərinin P/E nisbətləri aşağıdakı cədvəldə tapıla bilər:

Şirkətin adı	Kapital milyardRUB	əmsal dəyəri P/E
Rosneft	4871	21, 9
LUKOIL	4236	10, 6
Qazprom	3639	5, 1
NOVATEK	3280	20, 9
Qazpromneft	1835	7, 3
Nornikel	1815	14, 2
Severstal	872	8, 6
Yandex	659	42, 9
AFK Sistema	78	19, 0
Aeroflot	113	4, 9
KAMAZ	41	12, 2
M-Video	73	10, 5

Yuxarıdakı məlumatlardan göründüyü kimi, bir sıra Rusiya şirkətlərinin əhəmiyyətli dərəcədə aşağı qiymətləndirildiyi qənaətinə gələ bilərik. P/E əmsalları konkret şirkətin fəaliyyət göstərdiyi sənayedən asılı olaraq əhəmiyyətli dərəcədə fərqlənir və 20-lik regionda P/E dəyərinin cari qlobal səviyyəsi ilə əlaqədar bir qədər aşağı qiymətləndirilir.

Əsas Rusiya şirkətləri

Bu gün iki şirkət Rusiyada ən böyük kapitallaşma ilə öyünə bilər. Bunlar Qazprom səhmdar cəmiyyəti və ölkəmizdə bir nömrəli bank - Sberbankdır. Moskva birjalarında bu iki şirkətin səhmləri üzrə dövriyyə ticarət meydançalarının ümumi dövriyyəsinin yarısından çoxunu təşkil edir. 4,2 trilyon rubl olan son illik hesabat məlumatlarına görə, ümumi kapitallaşma ilə Sberbank-ın P / E nisbəti,5,8-ə bərabərdir. Nisbətən desək, bu bankın səhmlərinə qoyulan investisiyalar 5,8 ildə özünü doğruldur. 2018-ci ilin sonunda qiymətlərin ciddi düşməsindən sonra bu aktivin 8 civarında əmsalı var ki, bu da hələ də kifayət qədər aşağıdır. Kapitallaşma baxımından Sberbank-dan bəzən fərqlənən digər banklar daha yüksək dəyərlərə malikdir. Məsələn, Vneshtorgbank 8.2, Rosbank isə 9.2. Rosneft və NOVATEK 20-dən çox, LUKOIL isə 10-dan yuxarı nisbətlərə malikdir.

Nəticə əvəzinə

Rusiyanın fond bazarı qlobal bazarlarla müqayisədə kifayət qədər kiçikdir. Bu isə, ilk növbədə, əhalinin bu istiqamətin imkanları haqqında heç bir təsəvvürü olmayan passivliyi ilə izah olunur. Əgər ABŞ-da vətəndaşların yarıdan çoxunun səhmlərə və digər qiymətli kağızlara, o cümlədən təqaüdə çıxmağa hazırlaşmaq üçün investisiyaları varsa, Rusiyada birjada ticarət edənlərin sayı bir neçə faizi keçmir. Pensiya təminatı, əmanət faizlərinin aşağı salınması ilə bağlı problemlər kontekstində birja Rusiya vətəndaşlarına pullarını qənaət etmək və artırmaqda ciddi yardımçı ola bilər.